在消费淡季的三季度，油脂整体走势波澜不惊，底部纠结震荡走势让投资者手足无措，多空的利润空间均不大，成了名副其实的“鸡肋”品种，尤其是菜籽油。尽管中期来看菜籽油供给缺口仍在，且与豆油的价差在逐渐缩小，但去库存化的进程却并不乐观，加上拍卖的高开低走更是印证了市场需求疲弱。菜籽油的群众基础还是有的，尤其是作为火锅用油，菜籽油的刚需仍是在支撑价格底部，后期豆菜油的拍卖和去库存化预计是市场的焦点。
豆油拍卖成交量价持续走弱
中国2017年豆油进口总量为100万吨，占我国总消费量的6.13%，其中从巴西进口33.89万吨，占进口总量的33.89%;从俄罗斯进口12.82万吨，占进口总量的12.82%;从美国进口8.3万吨，占进口总量的8.3%;从乌克兰进口6.37万吨，占进口总量的6.37%;从阿根廷进口0.14万吨，占进口总量的1.4%。海关最新统计显示，2018年6月份我国大豆进口量为870万吨，1-6月为4,487.40万吨，与去年同期相比增加0.1%。据数据统计，7月份市场最新预期856.1万吨，8月份初步预估800万吨，9月预期在850万吨，10月初步预计在630万吨，到港量的巨大对油粕在近月的压力依然不小。截止7月18日，国内豆油商业库存总量157.13万吨，较上个月同期141万吨增16.13万吨，增幅为11.44%，较去年同期的134万吨增23.13万吨，幅增17.26%，五年均值则是在123.725万吨。
自6月22日豆油开启临储拍卖以来共进行6次，计划拍卖总量为30.95万吨，实际成交量为5.87万吨，成交率平均为18%，成交总均价为4167.08元/吨，整体来看市场成交清淡，下游采购相对谨慎，由于陈油放置年头过多，加上目前豆油库存压力过大，一定程度上抑制了市场需求，预计后市价格将继续承压。
马棕榈油出口回暖对国内提振有限
船货验证机构SGS7月25日公布的数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口较前月同期增加5.6%至910,774吨，6月1-25日出口量为862,215吨。船运调查机构ITS发布的数据显示，2018年7月1-25日马来西亚棕榈油出口量为921,821吨，比6月份同期的859,480吨提高7.25%�！队褪澜纭�7月26日报告显示，虽然全球棕榈油和豆油价格近来徘徊在多年来的低位，但是印度植物油价格因为进口关税上调以及卢比贬值而上涨，过去12个月里卢比兑换美元的汇率上涨了6%，价格高企已经制约植物油消费，导致印度的植物油进口需求减少。
尽管马来检验机构显示出口出现回暖，但市场明显并不买账，从马盘并未看出止跌回暖的迹象。印度卢比贬值使得食用油的进口量尚未恢复至往年的正常水平，只有印度需求恢复正常才有望提振马来印尼棕榈价格，短期马棕油价格将维持偏弱格局。据数据显示，印尼9月华南进口棕榈油到港成本价价格为4700元/吨左右，马来西亚9月华南进口到港成本价为4820元/吨，而国内目前广东广州现货为4680元/吨，目前来看印尼进口倒挂20元/吨，较上月缩小70元/吨;马来报价与国内倒挂140元/吨，较上月扩大70元/吨，印尼缩小而马来扩大，短期后市市场会加大印尼采购量而缩减马来采购，但在需求淡季的此时，预计未来进口需求难有大幅增加。目前全国港口食用棕榈油库存总量53.86万，较上月同期的59.21万吨降5.35万吨，降幅9%，往年库存情况为2017年同期37.57万，2016同期30.4万。国内棕榈油库存持续下降，加上目前内外价差仍处于倒挂，短期进口量难有大幅增加，有利于国内继续去库存。
菜籽油库存仍在持续回升
据了解，截止7月20日当周国内沿海进口菜籽总库存下降至61.8万吨，较上周68.4万吨减少6.6万吨，降幅9.65%，较去年同期的62.25万吨，降幅0.72%，其中两广及福建地区菜籽库存下降至50.2万吨，较上周53.9万吨，降幅6.86%，较去年同期42.5万吨增幅18.12%。从目前跟踪的情况看，2018年7月菜籽到港量在60.6万吨，8月菜籽到港量在36万吨，原料供应暂时充裕。截止7月20日当周，两广及福建地区菜油库存增加至111000吨，较上周104000吨增加7000吨，增幅6.73%，较去年同期102500吨增幅8.29%。
自7月17日国家临储菜籽油复拍以来，两次计划拍卖12.23万吨，实际成交总量5.7万吨，成交率均值为45.46%，成交均价为6038.5元/吨，拍卖高开低走，实际上整体是对市场供应充裕的反应，且与年初拍卖成交90~100%(除了最后一次流拍)相比成交相当差，且成交价格也未如年初的6211元/吨。而此时进口菜籽压榨利润持续向好，目前油厂开机率维持高位，港口菜籽库存下降但菜籽油库存持续回升，未来价格预计维持稳中趋弱。
综上所述，豆油、菜油的拍卖对价格压力将持续，棕榈油虽国内压力较轻，但整体仍是跟随马盘走势，三大油脂库存有明显下降即需求转暖前价格难有走强，单边操作仍以底部区间震荡操作为主。套利方面可关注菜豆油1901合约，目前二者价格在768，豆菜油价差自1月和与上市以来最高在1160附近，最低在630附近，此时的价格处于中等偏下，可择机买菜油卖豆油做价差扩大策略。
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